Пора ли покупать "ЛУКОЙЛ"

Сегодня ЛУКОЙЛ прошёл через дивидендную отсечку. Бумаги теряют около 6,5%, то есть снижаются на сумму, превышающую размер дивиденда. И здесь возникает вопрос: стоит ли прикупить акции компании?

На наш взгляд — нет. 

Главный фактор против покупки  — серьёзные проблемы с ценами на нефть. По последним данным Reuters, в декабре скидки на российскую нефть приблизились к рекордным значениям и достигли $20–30 за баррель. Иными словами, при цене Brent около $60 Urals продаётся на экспорт по $40 за баррель.

Кроме того, в истории с ЛУКОЙЛом нельзя забывать о санкциях

Вопрос продажи зарубежных активов до сих пор не решён. Даже если сделки состоятся, то полученные средства, скорее всего, будут заблокированы до окончания СВО. Также в начале января стало известно, что правительство Ирака одобрило план по национализации доли ЛУКОЙЛа в месторождении «Западная Курна-2», где компании принадлежало 75% добычи.

Но, может, ЛУКОЙЛ нарастил прибыль?

Прогнозировать прибыль российских нефтяных компаний сейчас крайне сложно. Однако для ориентира представим, что во втором полугодии 2025г. ЛУКОЙЛ заработал столько же, сколько и в первом. В этом случае годовая прибыль составит около 577 млрд рублей, а текущий P/E ЛУКОЙЛа — 6,6x, что соответствует средним историческим значениям.

При этом важно понимать, что это весьма оптимистичная оценка

Во втором полугодии 2025 года средние цены на Brent снизились на 7,2%, как и курс доллара. Одновременно были введены новые санкции, что привело к росту дисконтов. Соответственно, финансовые результаты должны быть слабее. На начало 2026 года ситуация принципиально не изменилась: цены на нефть немного выросли, но скидки на российскую нефть также увеличились.

Таким образом, при текущих вводных бумаги ЛУКОЙЛа в лучшем случае оценены справедливо.

Однако, если смотреть реалистично, здесь и сейчас, даже после дивидендной отсечки, бумаги выглядят дорогими, и мы считаем, покупать их пока рано.