У ВТБ есть два дивидендных сценария

ВТБ: конвертация будет, допэмиссия — нет?

Если кратко, то примерно в этом смысл сегодняшних заявлений первого зампреда правления ВТБ Дмитрия Пьянова. Но, давайте, все же, детальнее пройдемся по его ключевым высказываниям.

Конвертация префов не повлияет на капитал

Это ожидаемо, но от ВТБ всегда могут быть "неожиданности" и "казусы". Теперь мы получили официальное подтверждение, что конвертация никак не поможет банку с нормативами достаточности капитала.

Конвертация не повлияет на распределение дивидендов

Тоже ожидаемая история, которую, тем не менее, хотелось услышать из уст менеджмента. Доля миноритариев в дивидендном потоке не изменится, на распределение дивидендов конвертация "префов" не повлияет.

Цена "обычки" для конвертации "префов" — 82,7 руб.

Это средневзвешенная цена бумаг за 2025 год. Таким образом получается, что дивиденд на одну бумагу может быть довольно высоким. При выплате 50% от чистой прибыли он может, навскидку, составить порядка 19,5 руб.

Изменения в устав о конвертации "префов" планируется внести уже в мае

При этом планируется именно прямая конвертация, без выкупа и последующей дополнительной эмиссии обыкновенных акций.

В ближайшее время ВТБ не планирует проводить допэмиссию

Верить этим заявлениям или нет — решайте сами.

Мы все еще не ждем крупных дивидендов без допэмиссии.

Ситуация с капиталом, как мы отмечали ранее, критическая.  Сейчас норматив достаточности собственных средств для российских системно значимых банков установлен на отметке 9,75%. При этом по данным РСБУ на 1 января 2026 года этот показатель у ВТБ был на отметке 9,4%.

По МСФО ситуация тоже не сильно лучше — по состоянию на 1 декабря прошлого года показатель достаточности находился на отметке в 9,6%.

По данным прошлого года за первое полугодие банк смог нарастить норматив на 1,1 п.п., а дивиденд в 50% стоил те же 1,1 п.п. достаточности.

Как в 2026 году заплатить 50% от чистой прибыли — загадка.

Поэтому, мы бы закладывали дивиденд в 25-30% от чистой прибыли без дополнительной эмиссии. Второй вариант — полное повторение сценария прошлого года. Крупный дивиденд и дополнительная эмиссия. Иных вариантов пока не просматривается.