Акции ДОМ.РФ: достойная идея для консервативных инвесторов

Тикер: DOMRF​

Идея: Long​

Горизонт: 12 месяцев

Цель: 2000 руб.​

Ожидаемая доходность: около 25-30% с учетом дивидендов за 2025 г.

Рекомендуемая цена покупки: 1700-1750 руб.

На текущий момент акции ДОМ.РФ (с учетом 25 млрд руб., поступивших в капитал компании после IPO) торгуются по мультипликатору P/B на отметке около 0,7х, а по P/E около 3,5х, что дает дисконт к Сберу на уровне 15-20%. Судя по тому, что с момента IPO котировки стоят примерно на одной отметке около 1700-1750 руб., рынок считает подобную оценку справедливой, а значит будущий рост котировок во многом зависит от роста финансовых показателей самого ДОМ.РФ.

Мы полагаем, что на среднесрочном горизонте ДОМ.РФ будет наращивать чистую прибыль примерно на 10-15% в год, что будет выливаться в рост дивидендов, на которые компания направляет половину от годовой чистой прибыли. Примерно на эту же величину, на наш взгляд, должны подрастать и акции компании.

Что касается прогноза по дивидендам за 2025 г., то мы верим в то, что компания сможет заработать 90 млрд руб. чистой прибыли за этот год, что даст примерно 250 руб. дивиденда на одну акцию и дивидендную доходность приблизительно в 14% годовых от текущих уровней, на которых торгуются акции.

В итоге, вкупе с дивидендами и небольшим ростом бумаг (в консервативном варианте, без учета возможной переоценки всего рынка на фоне снижения геополитической напряженности) бумаги ДОМ.РФ видятся нам как довольно неплохая консервативная идея для тех, кто хочет разбавить другие консервативные акции вроде Сбербанка, X5 Group или Транснефти в своем портфеле.

Риски

Ключевой риск, который видится нам в истории ДОМ.РФ – регуляторный. Все же, это по-прежнему «финансовый институт развития», на который государство может возложить дополнительные обязательства по финансированию низкомаржинальных социальных проектов, что будет оказывать давление на чистую процентную маржу и чистую прибыль ДОМ.РФ, однако пока реальных предпосылок к этому мы не наблюдаем.

Кроме того, у банка могут возникнуть проблемы с соблюдением норматива достаточности капитала с учетом его роста в предстоящие несколько лет, однако на горизонте ближайших 1-2 лет потребности в капитале банка будут удовлетворены заработанной прибылью и акционерным капиталом, полученным в рамках IPO. Сейчас (по состоянию на 30.09.2025) норматив достаточности собственных средств находится на отметке 12,1%, что точно не воспрепятствует дивидендным выплатам за 2025 г.