Тикер: FIVE
Идея: Long
Рекомендация: Strong buy
Горизонт: до апреля 2025 года
Цель: 3200-3300 руб.
Ожидаемая доходность: 135% годовых (45.8% фактическая на горизонте 4 месяца)
Рекомендуемая цена покупки: 2400 руб.

Согласно комментариям IR на встрече с инвесторами, сейчас Х5 занимает 5% долю на рынке доставки еды. По прогнозам внутри компании, планируют увеличивать долю в этом рынке на 9% в год от текущих. Рост выручки в 3кв 2024 к уровню 3кв 2023 составил 22,9%, при сохранении рентабельности по EBITDA на уровне 7,3% против 7,9% в 3 кв 2023 г. Компания ожидает, что выручка в 2024 году вырастет на 24% (г/г) (~3800 млрд), и будет держать темп роста в 17-18% в год в течение 2025-2027. Таким образом рост продаж сопровождается сохранением высокой для сектора рентабельности по EBITDA, что является конкурентным преимуществом для роста котировок.

Сеть дискаунтеров «Чижик» пока что терпит убытки, однако, по прогнозам уже в 2026 году начнет приносить прибыль.
У Х5, как и у других игроков рынка, ожидаются проблемы с кадровым дефицитом, но компания придерживается стратегии автоматизации складов до 65% к 2030-му году и поддержания численности персонала на минимально возможном уровне, что позволит компенсировать кадровый дефицит и качественно снизит расходы на персонал.

Следуя тенденциям на рынке, компания также планирует расширить долю бизнеса в сегменте доставки до 15% к 2030-му году. Причем на 70% доставка будет осуществляться самой компанией, и 30% продукции будут доставлять маркетплейсы. Также у Х5 неплохо получается закрепиться в сегменте производства готовой еды.

В начале 2025 года Х5 планирует опубликовать новую дивидендную политику. Выплата дивидендов будет основываться на соотношении Чистый долг/EBITDA. Таким образом, ключевыми станут показатели денежных потоков, что должно положительно сказаться на росте доходности.
Ко всему прочему, Х5 выкупает с дисконтом 10%-ю долю акций у Голландского холдинга, они попадают в квазиказначейский пакет. Его планируют завернуть в ЗПИФ и получать доход. Компания держит 165 млрд для выплаты дивидендов за 2022 год, эта сумма не учитывается в отчетности компании. Выкупленные акции не будут участвовать в выплате дивидендов. По прогнозам аналитиков, дивиденд может составить около 460 рублей на акцию (19% дд).

Консенсус-прогноз инвест. домов составляет 3850 рублей в первом полугодии 2025 года. Наш прогноз составляет 3200-3300 рублей до апреля 2025 года, что составит доход в размере 125% годовых.

Подача заявок: до 16 октября

В рамках IPO «Озон Фармацевтика» предложит инвесторам акции допэмиссии в размере 10% от уставного капитала (“cash-in”) с Lock-up периодом 180 дней у действующих акционеров. Диапазон первичного размещения акций на уровне ₽30-35 за акцию. Это соответствует рыночной капитализации компании в диапазоне от ₽30 млрд до ₽35 млрд без учета средств, которые планируется привлечь в рамках IPO.

«Озон Фармацевтика» – лидер в РФ на рынке дженериков (аналогов зарубежных фармацевтических препаратов с тем же составом, но выпускаемых под своим брендом). До 2027г. ожидается начало коммерческого производства биотех-препаратов и препаратов для лечения онкологии на двух новых заводах. У компании высокая рентабельность по EBITDA – 36% в 2023 г. (22% у глобальных производителей дженериков) По итогам 2023 года дженерики занимали около трети рынка фармацевтики РФ в денежном выражении. При этом, сегмент расширяется опережающими темпами – в среднем, на 17% в год в 2019-2023 гг. при росте сегмента оригинальных лекарственных средств на 12% в год за тот же период. Сейчас и в будущем фармацевтический рынок получает активную господдержку: стратегия «Фарма 2030» направлена на импортозамещение и развитие производства субстанций, что ключевым образом влияет на прогнозный рост выручки (в 5 раз к 2032 г.) при рентабельности по EBITDA 45%. Общий долг компании на конец 1п24 составил 10,7 млрд руб., а чистый долг – 8 млрд руб. К 2029, вероятно, сокращение долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA) до нуля против 0,8x в 1п24. Потребности компании в новых капитальных затратах определяются новыми проектами по производству биотех-препаратов и препаратов для лечения онкологических заболеваний.

По прогнозам аналитиков, в 2024-2032 гг. общие кап. затраты составят 46 млрд. руб. или 8% от выручки. Дивидендная политика компании подразумевает выплату дивидендов в зависимости от уровня долговой нагрузки. По прогнозам, на выплату дивидендов придется 25-50% чистой прибыли, что составит дивидендную доходность 5% в среднесрочной перспективе.

Заявки на участие в размещении будут приниматься с 11 по 16 октября. Ожидается, что торги акциями «Озон Фармацевтика» на Мосбирже начнутся 17 октября. В рамках IPO будет структурирован механизм стабилизации в размере до 15% от размера размещения, он будет действовать в течение 30 дней после начала торгов.

Наша рекомендация - участвовать в IPO. Компания имеет все задатки конкурентоспособного бизнеса в субсидированной нише, а низкий долг компании и сильные прогнозные показатели чистой прибыли являются гарантом стабильных

Тикер: PLZL
Идея: Long
Рекомендация: Strong buy
Горизонт: до февраля 2025 года
Цель: 15700 руб.
Ожидаемая доходность: 57% годовых (19.2% фактическая на горизонте 4 месяца)
Рекомендуемая цена покупки: 13100-13500 руб.

Базовый актив – золото. Бьет исторические рекорды роста на фоне макроэкономических новостей. Рост золота составил 30% за последний год, в то время как акции PLZL росли заметно медленнее, всего на 16%. Компания нарастила добычу золота г/г (2022-2023) на 20%. Чистая прибыль в 2023 году почти вернулась к докризисным уровням (+40% г/г 2022-2023). Мы ожидаем, что чистая прибыль в 2024 году превзойдет докризисные уровни 2021 года. (167 млрд. рублей) и составит по нашим оценкам 175 млрд. рублей.

Технически наблюдается сильная перепроданность, и хорошая точка входа на развороте. Рекомендация – покупать в диапазоне 13100-13500 рублей за акцию. В течение ближайших 4 месяцев котировки золота продолжат рост на фоне ослабления доллара и поиска защитного актива инвесторами, что сильно сыграет на росте выручки компании. Мы считаем, что ПАО «Полюс» продолжит тенденцию восходящего тренда за базовым активом и догонит его в динамике в течение нескольких месяцев.

ООО "ГЛОБАЛТРАНС"

Тикер: GLTR
Идея: Long
Рекомендация: Strong buy
Горизонт: до 6 ноября
Цель: 520 руб.
Доходность: 30% годовых (2.5% фактическая на горизонте месяц)
Рекомендуемая цена покупки: 504-510 руб.

Совет директоров Globaltrans Investment PLC на заседании 13 сентября принял решение о делистинге сразу с нескольких бирж. В сообщении компании говорится, что добровольный делистинг депозитарных расписок Globaltrans запланирован с Лондонской фондовой биржи (LSE), Московской биржи (MOEX) и СПБ Биржи (SPBE). Заседание было перенесено.

30 сентября состоялось собрание акционеров, однако, решение не было достигнуто из-за неявки участников собрания (41%), а повторное собрание было назначено на 7 октября. На нем акционеры утвердили решение о выкупе. Компания выкупит ГДР, учитываемые в Национальном расчетном депозитарии и ПАО «СПБ Банк» по цене 520 руб. за расписку. Структура выкупа будет описана в меморандуме, который будет опубликован в ближайшее время.

Заявки будут приниматься и исполняться в период с 8 октября по 6 ноября 2024 года.

Наша рекомендация – покупать по цене в диапазоне 504-510 руб. Это соответствует премии в 30% годовых (2.5% при пересчете на месячную доходность) по цене покупки 508 руб. на закрытие торговой сессии 7 октября 2024 года.

Обзор компании
Группа Arenadata является ведущим российским разработчиком ПО в области систем управления и обработки данных. С ростом потребности в отечественных решениях и переходом ключевых отраслей на российские базы данных, компания имеет все шансы занять устойчивую позицию на рынке.

Плюсы компании
Устойчивый рост выручки. В 2023 году выручка достигла 4,0 млрд ₽ с ростом на 58% по сравнению с предыдущим годом. По результатам 1П2024 г. обороты компании выросли в 2,3 раза к 1П2023 до 2,3 млрд ₽.
Высокие финансовые показатели. OIBDA в 2023 составил 1,7 млрд ₽, а рентабельность по OIBDA достигла 42%. Чистая прибыль за 2023 увеличилась на 50% г/г до 1,5 млрд ₽. По состоянию на конец 2023 г. у группы отрицательный чистый долг.
Дивидендная политика. Дивполитика компании предусматривает выплату не менее 50% NIC (скорр. чистая прибыль) в случае, если отношение Чистый долг/OIBDA ниже 2х. Компания стремится выплачивать дивиденды акционерам не реже 1 раза в год и наращивать их. В 2022 г. «Аренадата» выплатила дивиденды в размере 545 млн ₽, в 2023-м объем выплат составил 892 млн ₽, а в 2024-м — 1,45 млрд ₽.
Поддержка государства. Переход крупных государственных структур на российские СУБД создает крупный рыночный спрос.
Международные амбиции. Расширение на рынки стран ближнего зарубежья и страны Персидского залива.
Крупные корпоративные клиенты. Продукты и услуги группы используют крупнейшие компании России в ключевых отраслях экономики. В числе клиентов: X5 Group, Магнит, «Вкусно – и точка», Газпромбанк, Зарубежнефть и многие другие.
Снижение конкуренции. Уход международных игроков и активное развитие альтернативных технологических решений освободят значительную долю рынка ПО для СУБД (около 69%). В частности, КИИ (объекты Критической информационной инфраструктуры) должны перейти на российские СУБД до 1 января 2026 г., а все остальные государственные и ведомственные информационные системы – до 2030 г.
Мораторий на продажу акций. Локап-период в 180 дней защищает от риска обавала цены акций на открытии торгов.
Высокий спрос у инвесторов. В первый же день книга заявок была покрыта по верхней границе диапазона 85-95₽. При цене 95₽ за акцию общая капитализация компании составит около 19 млрд ₽.

Риски
Размещение пройдет по схеме Cash-out. Это риски для бизнеса, т.к. средства от IPO получат текущие акционеры.

Вывод
Инвестирование в лидера рынка с учетом активного роста выручки, высокой рентабельности и господдержки импортозамещения на фоне стабильных выплат дивидендов и отсутствия чистого долга выглядит очень привлекательным вложением. В рамках IPO действующие акционеры предложат принадлежащие им 18
млн акций, включая 2.8 млн акций, которые могут быть использованы для стабилизации цены бумаг на вторичных торгах в период до 30 дней после начала торгов. Таким образом, сумма привлечения может составить ₽2,38–2,66 млрд. Наша рекомендация - покупать.

Тикер: CARM

Идея: Long

Рекомендация: Strong buy

Горизонт: до 2 октября

Цель: 2.50 руб.

Рекомендуемая цена покупки: 2.22-2.30 руб.

ПАО «Промсвязьбанк» организует выкуп акций ПАО «СмартТехГрупп» по системе голландского аукциона, верхний предел 2.50 рублей, нижнего нет. Это значит, что объем будет реализован в рамках пула минимальных цен. Оферта продлится с 11 сентября по 2 октября. Объем оферты 440 млн бумаг.

Технически тренд направлен вверх, уровни возможного сопротивления 2.36 и 2.47 рублей. Статистика наращивания кредитных портфелей у банков косвенно указывает на продолжающийся рост прогнозных показателей выручки в бизнесе микрофинансовых организаций. Партнёрство с ПАО «ПСБ» станет для ПАО «СТГ» важным источником выручки, поскольку значительно расширит клиентскую базу и, за счет этого, поможет выйти на траекторию высокой рентабельности. С учетом увеличения торговых объемов и резкого роста котировок наша рекомендация участвовать в оферте по цене 2.50 рублей. Объем выкупаемых по оферте бумаг позволяет достигнуть максимальной цены выкупа.

Тикер: MGNT
Идея: Long
Рекомендация: Strong buy
Горизонт: до конца октября
Цель: 6700-7000 руб.
Рекомендуемая цена покупки: 5900-6000 руб.

За полугодие Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м. Следуя отраслевым трендам, компания делает ставку на магазины у дома, поскольку этот формат, наряду с жесткими дискаунтерами, является самым эффективным в фудритейле в последние годы.

Выручка компании за предыдущий отчетный период выросла на 18,8% до 1,5 трлн рублей. Индекс потребительских цен продолжает держаться на высоком уровне (по статистике, опубликованной на сайте ЦБ РФ, 9,7% на продовольственные товары и 6,1% на непроводовольственные в августе). Два крупных акционера Магнита владеют долей в размере ~29.5%. В случае, если один из них нарастит долю до 30%, станет возможен сценарий байбэка по добровольной оферте. (В таком случае цена за 1 шт. не может составлять ниже средневзвешенной цены за полгода ~6500-6600 рублей).

Техническая картина указывает на формирование паттерна, при котором зона сопротивления и накопление объемов лежит в диапазоне 6600-7000 рублей. В динамике последних торговых дней прослеживается заинтересованность бумагой со стороны инвесторов. Хороший фундаментал в совокупности со сценарием наращивания доли одним из акционеров и техническими показателями указывают на хорошую точку входа.

Тикер: VSEH
Идея: Long
Рекомендация: Strong buy
Горизонт: до конца октября
Цель: 180 руб.
Рекомендуемая цена покупки: 138-140 руб.

ВсеИнструменты.ру — крупнейший интернет-магазин в сегменте DIY в России, показывающий высокий рост выручки и положительную рентабельность.

За первое полугодие 2024 года:
Выручка выросла на 35.3% по сравнению с прошлым годом и достигла 76.1 млрд рублей. Валовая прибыль увеличилась на 40.1%, составив 22.1 млрд рублей. EBITDA выросла на 61.1% и достигла 5.9 млрд рублей.

Технически бумага находится на уровне сильной перепроданности. Резкий рост объемов покупок на предыдущей торговой сессии указывает на наличие интереса к бумаге у инвесторов. В совокупности технических и фундаментальных факторов лежит простая инвест. идея. Продукт компании прозрачен и понятен для инвесторов. Ожидается сильный рост.

По словам Генерального директора ПАО «ЕвроТранс» Алексеенкова О.О. в обращении к акционерам от 19.09.2024 г., дивидендная доходность за 3 квартал составит 8-10 рублей, 4 квартал – 15 рублей.

Итого, див. доходность за полгода от текущей цены - 117 рублей на начало открытия торговой сессии сегодня составит 19,6%.

Технически, акции находятся в сильной зоне перепроданности, что подкрепляет прогноз на покупку. По мнению аналитика ООО «Вектор Икс», для достижения дивидендной доходности в размере 12% за полгода, соответственно, 24% годовых, цена акции может достигнуть 190 рублей.

В связи с сильным уровнями сопротивления на отметке 160 рублей, наш базовый сценарий предполагает рост акций до уровня 150-160 рублей и прибыль 20%+.