Тикер: NLMK
Идея: Long
Рекомендация: Buy
Горизонт: до мая 2025 г.
Цель: 160 руб.
Доходность: 19,1% за три месяца
Рекомендуемая цена покупки: 135-137 руб.
НЛМК остаётся ключевым и фактически единственным российским поставщиком стали на рынок ЕС. Пролонгирование квоты на импорт слябов из России до 2028 года снижает риски внезапного введения санкций со стороны Евросоюза, что мы наблюдаем на примере других российских экспортёров.
Наличие такого разрешения выгодно выделяет НЛМК среди других публичных сталелитейщиков, однако рыночные оценки этого не отражают. Так, P/E forw. компании составляет 4,8х, тогда как у Северстали этот показатель равен 5,5х. Исторически акции Северстали торговались с дисконтом в 15% по P/E к бумагам НЛМК, однако сейчас ситуация полностью противоположная. При этом у НЛМК сохраняются экспортные поставки, а дивидендная доходность по итогам 2024 года, даже при консервативном сценарии, будет сопоставимой с Северсталью, а скорее всего — выше: 13% против 17%.
Кроме того, в отличие от ММК и Северстали, у НЛМК нет масштабных инвестиционных проектов, что позволит сохранить значительную часть денежного потока. По нашим оценкам, по итогам 2025 года свободный денежный поток составит порядка 125 млрд рублей, что даст около 21 рубля дивидендов на акцию, обеспечив доходность на уровне 14% от текущих котировок.