Тикер: FIVE
Идея: Long
Рекомендация: Strong buy
Горизонт: до апреля 2025 года
Цель: 3200-3300 руб.
Ожидаемая доходность: 135% годовых (45.8% фактическая на горизонте 4 месяца)
Рекомендуемая цена покупки: 2400 руб.
Согласно комментариям IR на встрече с инвесторами, сейчас Х5 занимает 5% долю на рынке доставки еды. По прогнозам внутри компании, планируют увеличивать долю в этом рынке на 9% в год от текущих. Рост выручки в 3кв 2024 к уровню 3кв 2023 составил 22,9%, при сохранении рентабельности по EBITDA на уровне 7,3% против 7,9% в 3 кв 2023 г. Компания ожидает, что выручка в 2024 году вырастет на 24% (г/г) (~3800 млрд), и будет держать темп роста в 17-18% в год в течение 2025-2027. Таким образом рост продаж сопровождается сохранением высокой для сектора рентабельности по EBITDA, что является конкурентным преимуществом для роста котировок.
Сеть дискаунтеров «Чижик» пока что терпит убытки, однако, по прогнозам уже в 2026 году начнет приносить прибыль.
У Х5, как и у других игроков рынка, ожидаются проблемы с кадровым дефицитом, но компания придерживается стратегии автоматизации складов до 65% к 2030-му году и поддержания численности персонала на минимально возможном уровне, что позволит компенсировать кадровый дефицит и качественно снизит расходы на персонал.
Следуя тенденциям на рынке, компания также планирует расширить долю бизнеса в сегменте доставки до 15% к 2030-му году. Причем на 70% доставка будет осуществляться самой компанией, и 30% продукции будут доставлять маркетплейсы. Также у Х5 неплохо получается закрепиться в сегменте производства готовой еды.
В начале 2025 года Х5 планирует опубликовать новую дивидендную политику. Выплата дивидендов будет основываться на соотношении Чистый долг/EBITDA. Таким образом, ключевыми станут показатели денежных потоков, что должно положительно сказаться на росте доходности.
Ко всему прочему, Х5 выкупает с дисконтом 10%-ю долю акций у Голландского холдинга, они попадают в квазиказначейский пакет. Его планируют завернуть в ЗПИФ и получать доход. Компания держит 165 млрд для выплаты дивидендов за 2022 год, эта сумма не учитывается в отчетности компании. Выкупленные акции не будут участвовать в выплате дивидендов. По прогнозам аналитиков, дивиденд может составить около 460 рублей на акцию (19% дд).
Консенсус-прогноз инвест. домов составляет 3850 рублей в первом полугодии 2025 года. Наш прогноз составляет 3200-3300 рублей до апреля 2025 года, что составит доход в размере 125% годовых.